司理，还有一批美人基金司理也鹤立鸡群，比方基民们耳熟能详的“医药女神”——中欧的葛兰。不过，咱们今日重视的是来自汇添富那位有“指数女神”之美誉的过蓓蓓。

　　过蓓蓓是中国科学技术大学金融工程博士研究生，曾任国泰基金办理有限公司金融工程部助理分析师、量化出资部基金司理助理。2015年6月参加汇添富基金办理股份有限公司。现任基金财物总规划313.70亿元，任职期间最佳基金报答220.65%。

　　前段时刻，基金半年报密布发布，咱们对过蓓蓓办理下基金进行了核算，能显着看到其名下办理的基金本年以来体现纷歧，尤其是进入牛年以来，消费类、金融地产类产品体现均不抱负，而同期的新能源、生物医药类产品则体现杰出(见表一)。

　　上述数据仍是截止6月底，从7月至今的行情看，恐怕“女神”旗下基金之间的成绩、估值比半年报时更为分裂。

　　Choice数据显现，截止6月30日，过蓓蓓担任基金司理的产品中，本年以来体现分解极大，像汇添富中证金融地产ETF(159931.OF)一季度、二季度均录得负收益，当然了，它规划不大。真实比较受重视的是汇添富中证首要消费ETF(159928.OF)，它二季度尽管净值有所反弹，但上半年全体仍录得逾越3%的负收益，并且，A、C比例分隔算的话，这是“女神”所办理的基金中规划最大的一只，假如A、C比例兼并核算，则是仅次于添富中证新能源轿车产业指数(LOF)的第二大基金。

　　在二季报中，“指数女神”表明：“板块轮涨使得大部分职业估值处于较高水平，消费职业动态市盈率到达40倍，处于相对高位。可以消化高估值和流动性的是生长和时刻，而首要消费职业向来是一个稳健增加的职业，近10年净利润增速在15%左右，ROE在20%左右，尽管短期内确实比不上那些景气回转的职业高生长，但经过调整安定以及相对性价比的此消彼长，首要消费职业仍然呈现长时间优质财物的特点。另一方面消费职业本年上半年一向笼罩在两朵乌云下面，一朵是猪价企稳反弹的持续性和力度，一朵是白酒的税收问题以及出售状况。咱们年头就在着重，本年出资消费职业挣的是盈余的钱，不能再盼望挣估值的钱。”

　　从持仓数据可以看出，汇添富中证首要消费ETF(159928.OF)对白酒的持仓颇重(见表二)，当然了这首要是因为指数构成形成的，这也旁边面反映了指数基金先天的被迫特征。

　　在最近的一场路演中，过蓓蓓再次着重，本年想赚消费估值增加的钱，可以不必考虑。她表明，食品饮料板块受影响的一个大要素是消费税。本年像教育板块，互联网板块都受到了许多方针性的一些影响，呈现跌落，方针导向最终使咱们从功率走向公正。白酒的消费税是13个大类中的一种，还有一些可以供给更多消费税基的这种产品或许职业或许要开端去征收消费税，这些或许会走在前面。白酒零售端有十分多的个人参加其间，它的消费税征收相对来说会慢一些。

　　关于“女神”反复着重“本年不必考虑赚消费估值增加的钱”，笔者以为她真是良知大大的好，不像有些卖方分析师和基金司理，动不动便是格式、赛道、市梦率，傲慢到在微信群骂职业大佬“你算老几”。

　　不过，你们或许仅仅听到她说的外表意思，笔者却多了个疑问，未来白酒等消费股的估值不光提高概率小，那下杀估值的危险能不能忽视？出资者是否需要对该类产品预期放低一点？

　　一起，咱们也能明晰地看到，汇添富中证新能源轿车产业指数(LOF)A/C及汇添富中证生物科技指数(LOF)A/C等为代表的新能源、生物医药板块则体现亮眼，无论是半年度，仍是二季度，均取得了较好的收益率。

　　以汇添富中证新能源轿车产业指数(LOF)为比如，许多涨幅巨大、估值颇高的个股位列前十(见表三)。

　　在基金二季报中，过蓓蓓表明：“板块轮涨使得大部分职业估值处于较高水平，新能源轿车产业指数市盈率152倍，沪深300PE坐落近10年86%分位数。尽管估值分位数并不完全是一个有出资逻辑和出资价值的参阅目标，可是估值的肯定凹凸仍是反映了出资者的危险偏好，乐意给高景气的板块予以高估值。可以消化高估值和流动性的是生长，新能源轿车板块正是一个正在高生长的板块，板块静态PE虽处在前史高位，但中报预期同比根本都在翻倍，有期望经过高速生长消化估值，2022预期PE是55倍。”

　　翻译成文言便是：关于新能源方面，过蓓蓓以为估值颇高，但期望经过快速增加的成绩来消化。

　　笔者尽管读书不多，但上课睡觉之余听到的残存常识告诉我，从本钱周期的视点来说，一个职业假如十分景气，那它会招引许多参加者比赛，无论是老玩家仍是新玩家，并且，本来的玩家为了保住商场比例，必定会与新玩家相同做出扩张的行为，就像囚犯窘境相同，结局便是很简单出资过度，形成产能过剩、职业蒸蒸日上但参加者不挣钱乃至亏钱的怪局，例如从前的LCD面板、航运业及石油等职业。

　　从最新的信息看，宁德年代上一年定增近200亿元之后，近期再次布告定增挨近600亿元持续扩产。出资者骂了京东方那么多年“废物”、“吞金兽”，没想到回身就被他们狂追的宁德轻松逾越。还为自己辩说明：“还不到总市值的5%。”(潜意是说都怪出资者太热心，这么好拿的钱又要白不要？)

　　现已有报导称，锂电军备“比赛”敞开巨量产能冲击产业链。现在头部电池厂商到2025年的产能规划现已逾越2000GWh，相对组织测算的全球电池需求现已过剩。

　　那么，新能源职业未来即便职业持续景气，但二级商场预期过高，是否不能扫除职业、公司呈现“戴维斯双杀”？出资者的视点看，当下是否更适合获利了断，而不是新建仓？

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