国内工控龙头，内生外延多范畴抢先。公司开创团队有多位曾同事于华为和艾默生，有较强的默契程度和过硬的技能才能与从业经历。公司事务布局多个范畴，掩盖通用自动化、电梯电气大配套、新能源轿车电驱&电源体系、工业机器人和轨道交通牵引体系等。公司在多个事务范畴国内市场占有率抢先，截止到2022年上半年，公司通用伺服体系国内市占21.6%,市占榜首。低压变频器市占14.8%，市占第三。小型PLC市占10.7%，排名第二。新能源车电控产品国内市占9.3%排名第三。

  通用自动化获益制造业工业晋级，短期出资扰动难扰长时间上涨的趋势。我国人口盈余正逐渐消失，催生制造业晋级时机，促进人工代替类设备浸透率提高。短期制造业出资受扰于疫情等要素，但从工业中长时间借款余额这一前瞻性目标来看，2022Q3仍维持在同比23.3%的高水平，制造业固定资产出资完结额有望提高。公司国内通用自动化、新能源电控等事务板块市占抢先。公司工业机器人营收由2016年的0.11亿敏捷添加到了2021年的3.62亿，期间CAGR高达79%。国内工业机器人密度仍有上升空间，估计公司在此趋势下，凭仗一体化整机解决方案和本土化优势取得更高市场比例。

  电梯事务供给安稳增量，新能源车电机电控奉献新增量。公司是电梯电控龙头，收买贝思特后电梯全体化解决方案提高。电梯大配套是公司事务中最安定根本盘之一。虽短期遭到房地产等要素影响，但老旧电梯加装电梯需求，有望逐渐提高对电梯需求量。公司电梯事务加快出海，大配套为客户供给一体化解决方案，进一步稳固公司中心客户，提高竞赛力。新能源车事务获益于新能源车职业敏捷添加，电机电控事务收入高增比例快速提高。新能源车事务正从商用车向乘用车转型，将享用更高的增速。

  盈余猜测与出资主张：估计公司2022-24年归母净利将达42.7/57.7/71.3亿元，三年同增19%/35%/24%，对应当时股价PE分别为44.2/32.7/26.5倍。选用相对估值法，鉴于公司是国内工控职业龙头叠加新能源车事务敏捷添加，给予公司2023年40倍PE，对应目标价87.05元/股，初次掩盖给予公司“买入”评级。

  危险提示：受疫情影响宏观经济康复放缓；通用自动化职业竞赛加重；新能源车销量没有抵达预期；电梯事务受房地产影响销量没有抵达预期。