类别：公司研讨 组织：广州广证恒生证券出资咨询有限公司 研讨员：姚玮,姬浩 日期：2014-01-23

  有别于商场的观念:公司打造以“产品+服务+本钱”为要素的节能服务归纳渠道,以此渠道为根底,带动公司产品的出售。产品方面,公司在电机体系节能、智能配电网、电压无功补偿及电能质量操控等范畴把握核心技术,具有丰厚产品线和项目经历和核心技术;服务方面,公司凭仗在电力职业多年经历堆集,打造了工业电气节能增效、热门联产节能增效、余热余压余汽发电使用工程、分布式动力等多种归纳全体处理方案。公司已成为工业节能范畴归纳服务供货商。

  优化事务结构,成绩完成回转。2012年,受下业景气量下行影响,公司亏本约5000万。进入2013年,公司加强区域出售而且多项高端产品完成出售使用。一起,前期投入的EMC项目进入收获期,上半年完成净利润946万元,使得公司在二季度完成扭亏为盈,事务结构得以优化,盈余才能大幅度的进步。13年第三季度单季出售毛利率大幅回升至39%,13年全年净利润估计2100万左右,完成成绩回转。

  渠道优势闪现,节能服务进入快速收获期。公司控股子公司智光节能以EMC形式为工业公司供给归纳节能处理方案。智光节能优选高质量EMC项目,现在已签署的EMC项目节能总收益算计超越13亿元,14年估计收入1.5亿元,毛利率高达60%左右。资金方面,公司已投运项目继续供给现金流,一起与亚洲开发银行、世界银行展开协作获取低息贷款,为公司EMC项目拓宽奠定坚实根底,未来三年年新增合同超5亿元问题不大。 l 新产品永磁同步电机伺服操控办理体系首先包围陶瓷职业。公司本年新推出大功率永磁同步电机伺服操控办理体系及使用处理方案,现在已在陶瓷职业电机体系操控与节能获得使用,并处理了工业现场使用的关键技术,节电率平均达30%。未来三年,陶瓷职业商场空间可达90亿元,下一步向其他工业范畴拓宽的空间更宽广。

  盈余猜测与估值:咱们估计公司13-15年摊薄EPS分别为0.08、0.25、0.34元,对应76、24、18倍PE。考虑到公司节能服务进入快速收获期以及新产品拓宽或许超预期,给予“强烈推荐”评级。

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